Marchés boursiers

S&P 500 : Les effondrements provoqués par la peur sont-ils des opportunités d’achat ?

Les cours des actions et les rendements obligataires ont baissé, tandis que les prix du pétrole ont augmenté hier. À Washington, un haut responsable de la Maison Blanche a déclaré que les États-Unis se préparaient activement à défendre Israël contre une nouvelle attaque directe de missiles par l’Iran.

Il a ajouté qu’une telle attaque aurait de graves conséquences pour l’Iran, qui est sous pression pour riposter aux récentes actions militaires israéliennes contre le Hezbollah, son mandataire au Liban.

Les réactions initiales des marchés se sont atténuées en début d’après-midi après ce qui semble avoir été une attaque limitée de l’Iran contre Israël, sans victimes graves.

Au cours de l’année écoulée, l’aggravation de la guerre au Moyen-Orient a été notre principal scénario de risque pour le marché haussier des actions.

Pour l’instant, nous nous en tenons à nos probabilités subjectives : 50 % pour les années 2020, 30 % pour l’effondrement des années 1990 et 20 % pour la reprise des troubles géopolitiques des années 1970.

Comme nous l’avons souvent noté par le passé, les effondrements d’origine géopolitique sur le S&P 500 constituent généralement des opportunités d’achat (graphique).

Pendant ce temps, aux Etats-Unis, les indicateurs économiques publiés hier étaient pour la plupart bénins et sans surprise.

Les offres d’emploi ont augmenté en août, tandis que les démissions ont diminué. L’indice PMI national est resté faible en septembre. Les dépenses de construction ont chuté de manière inattendue en août, dans un contexte de forte baisse des dépenses consacrées aux projets de logements unifamiliaux.

Avant-hier, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre que deux nouvelles baisses de taux de 25 points de base pourraient avoir lieu au cours du reste de l’année.

Il a également reconnu que les révisions à la hausse des revenus des particuliers la semaine dernière signifiaient qu’il n’était pas nécessaire pour la Fed de se précipiter pour réduire les taux. C’est notre position depuis le début de l’année. Voici notre analyse rapide des données d’hier :

Le marché du travail reste en bonne santé

Les taux d’embauche et de démission ont tous deux baissé, comme prévu sur la base du déclin de la série “jobs plentiful” de l’enquête sur la confiance des consommateurs du Conference Board.

Les dernières données confirment notre opinion selon laquelle les chômeurs actuels ont de plus en plus de mal à trouver un emploi en raison d’une inadéquation des compétences plutôt que d’une baisse de la demande de main-d’œuvre.

Sur une base “corrigée des compétences”, l’économie est au plein emploi.

Les baisses d’actions déclenchées par des événements géopolitiques ont toujours présenté des opportunités d’achat et, pour l’instant, les indicateurs économiques sous-jacents restent stables.

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